有研金属复合材料(北京)股份公司(以下简称“有研复材”)科创板IPO将于12月12日上会迎考。公司科创板IPO于2025年6月30日取得受理，并于畴昔7月21日进入问询阶段。本次冲击上市，有研复材拟召募资金约9亿元，将用于先进金属基复合材料产业化边幅二期、研发中心边幅、补充流动资金。

公开贵府清爽，有研复材是一家主要从事金属复合材料及成品、特种有色金属合金成品的研发、分娩和销售的高新期间企业，业务分为金属复合材料及成品和特种有色金属合金成品板块。主要产物包括金属基复合材料及成品、双金属复合材料及成品、特种铝合金成品和特种铜合金成品等，公司产物平素应用于航空航天、军工电子、智能结尾、家用电器等边界。

01事迹“变脸”出现下滑，现款流恶化

事迹方面，2022年度、2023年度、2024年度、2025年(以下简称“证明期”)，有研复材交易收入远离为41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元、24,010.09万元；同期净利润远离为7,510.59万元、6,191.44万元、6,843.85万元、1,416.39万元；同期扣除非不时性损益后包摄于母公司悉数者的净利润远离为2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元、1,167.50万元。

证明期内，公司净利润总体呈现下滑的趋势，其中2023年在公司交易收入增长同比增长20.18%的情况下，公司净利润却同比下滑了17.56%。

另外，2025年1-9月公司结束交易收入34,214.80万元，较旧年同期同比下滑1.83%，净利润2,279.19万元，较旧年同期同比下滑20.74%，扣除非不时性损益后包摄于母公司悉数者的净利润1,798.10万元，较旧年同期同比下滑14.03%。

公司事迹下滑的背后，公司的现款流也有些紧缺。证明期内，公司筹画举止产生现款流量净额远离为2,181.45万元、6,629.90万元、-706.07万元、-2,120.85万元，公司筹画举止产生现款流量净额在2024年由正转负，2025年上半年公司的筹画举止产生现款流量净额也陆续为负，未见好转。

值得一提的是，在筹画举止产生现款流量净额为负的情况公司还不忘分成，2025年上半年公司进行了1,200.00万元的现款分成，另外，在2023年公司还进行了1,594.90万元的现款分成。不仅如斯，有研复材本次召募资金用途中又有12,594.28万元用于补充流动资金。也就是说，有研复材一边在“失血”的情况下也要分成，另一边却又来召募大额资金用于补充流动资金，这未免让东说念主还以有研复材本次IPO是否存在“圈钱”的嫌疑。

02产能欺诈率下落，募投扩产合感性存疑

“先进金属基复合材料产业化边幅二期”为有研复材本次最大募投边幅，运筹帷幄总投资额64,449.83万元，拟进入召募资金64,449.83万元。

招股书露出，该项指标实檀越体为全资子公司廊坊复材。该边幅建成后将新增功能复合材料及器件(石墨铝复合材料、梯度硅铝复合材料及石墨铝复合材料板材)产能510万件，结构复合材料及器件(手机电板仓、手机中框和撑捏板)产能1,250万套。

值得一提的是，证明期内，有研复材复合材料的产能齐尚未富有。证明期内，有研复材金属基复合材料产能远离为21.23吨、23.20吨、53.96吨、33.77吨，产量远离为17.73吨、25.05吨、53.58吨、25.19吨，对应产能欺诈率远离为83.51%、107.99%、99.30%、74.60%。证明期内，公司双金属复合材料产能远离为3,687.24吨、3,684.70吨、4,226.09吨、2,236.82吨，产量远离为3,523.58吨、3,314.37吨、3,777.45吨、1,359.82吨，对应产能欺诈率远离为95.56%、89.95%、89.38%、60.79%。

不丢丑出，证明期内，有研复材的金属基复合材料和双金属复合材料的产能欺诈率出现较大幅度的下落。不知有研复材在现存产能欺诈率下落以及事迹下滑的背后依旧召募大额用于大幅扩产是否合理，新增产能明天是否能个实时消化。

03董秘兼职未详备露出，信披质地或“打折”

公开贵府清爽，山西省保德县隆鑫源科技有限包袱公司(以下简称“隆鑫源科技”)成立于2023年7月18日，筹画边界：报废生动车回收；城市生涯垃圾筹画性做事；危境废料筹画；报废电动汽车回收拆解；报废生动车拆解；烧毁电器电子产物处理；成立工程施工；特种诱惑锤真金不怕火检测；锤真金不怕火检测做事；测绘做事。隆鑫源科技成立于今，赵彩霞一直有隆鑫源科技60%的股份，并担任隆鑫源科技实施董事兼总司理，为隆鑫源科技骨子截止东说念主。

值得一提的是，天眼查有关磋商清爽，隆鑫源科技实施董事兼总司理赵彩霞与有研复材现任财务总监、总法律照看人、董事会布告赵彩霞系归拢东说念主。然而有研复材招股书“董事、高档科罚东说念主员和中枢期间东说念主员兼职情况”列表中却未见隆鑫源科技。

而凭证《公开刊行证券的公司信息露出内容与要道准则第57号——科创板公司招股证明书》第四十三条有研复材应露出董事、监事、高档科罚东说念主员及中枢期间东说念主员的简要情况；同期还应证明董事、监事、高档科罚东说念主员及中枢期间东说念主员的兼职情况及所兼职单元与有研复材的有关磋商，与有研复材其他董事、监事、高档科罚东说念主员及中枢期间东说念主员的支属磋商。也就是说，有研复材此举或有违上交所露出限定。

另外，凭证《上交所科创板限定对于有关方及有关来去的认定》开yun体育网，控股鼓励及公司的董事、监事和高档科罚东说念主员过头磋商密切的家庭成员截止或担任董事(孤苦董事除外)、高档科罚东说念主员或要紧影响的除公司除外的其他企业为本公司的有关法东说念主。也就是说，隆鑫源科技还应该认定为公司有关方，通常有研复材招股书有关方列表中也未见隆鑫源科技的身影，因此有研复材还涉嫌遗漏有关方。